¿Naspers en zares, euros o dólares?

8 May 2018 | Análisis Fundamental

Tras analizar la posible oportunidad de inversión en Naspers nos hemos parado a valorar si es interesante invertir en euros, dólares o en záres. Comenzamos analizando donde invierten los fondos grandes y hemos visto que en su mayoría invierten en la acción que cotiza en Johannesburgo. A priori parece ser la opción menos interesante…

¿Por qué invertir en Naspers en zares pudiendo hacerlo en una divisa más fuerte?

• Liquidez: Un aspecto relevante en cualquier inversión es la liquidez de esta. Si revisamos la acción que cotiza en Johannesburgo vemos que ha tenido un volumen promedio de 1.329.564. Este valor multiplicado por su precio actual nos indica que ha movido aproximadamente unos 400 millones de zares. Haciendo la conversión a euros tenemos unos 27 millones de euros.  El ADR americano ha movido los últimos 3 meses unos 20 millones de euros. Las acciones que cotizan en euros no tienen liquidez, por lo que quedan descartadas.
• Riesgo divisa: Tras analizar el atractivo de Naspers vemos que cotiza a los citados 99B de dólares. La participación en Naspers vale unos 145B de $. Esta participación esta denominada en dólares de Hong Kong, por lo que realmente nuestro riesgo divisa está en dólares de Hong Kong. Invirtamos en dólares o en zares la participación de Tencent seguirá siendo en dólares de Hong Kong, por lo que la elección del mercado tendrá un impacto pequeño en el resultado.
• Rentabilidad: Analizando la rentabilidad a varios años del ADR y de la inversión en zares, vemos que hay momentos en los que abre spread en favor de una u otra indistintamente. Con el tiempo se cierra el spread, por lo que se cumple nuestra teoría: la inversión en dólares o zares tendrá poco impacto en el resultado final.

Oportunidad de inversión en Naspers

7 May 2018 | Análisis Fundamental

Naspers es una de las acciones de moda. Si buceamos entre los fondos emergentes vemos que la gran parte de ellos la tienen entre sus top picks. Este es el motivo que nos llamó la atención y que nos motivó a encontrar el porqué de esa acumulación en Naspers.

¿Dónde está el atractivo de Naspers?

La explicación en este caso es sencilla. Naspers tiene una participación del 31,2% en Tencent. Actualmente, tiene 9.536.000.000 acciones, de las cuales  el 59,9% son float. A precios de mercado actuales (cotiza a 382,8 en estos momentos) supone una capitalización en dólares de 465B.

El 31,2% de 465B es 145B, por lo que la participación de Naspers en Tencent tiene un valor de 145B actualmente.

Naspers cotiza actualmente a 99.537.500.000$ por lo que comprarla ahora mismo supone un descuento del 45% con respecto a comprar Tencent directamente.

Recientemente ha realizado una venta de 190 millones de acciones de Tencent, lo cual supone un 2% del capital de esta. Tras esta venta del 2% mantiene un 31,2% en Tencent.

A continuación vemos la evolución de la cotización de ambas compañías:

¿A qué se dedica Tencent?

Tecent es propietaria de la aplicación más utilizada en todo China: Wechat. Wechat es algo similar a Whatssapp pero con muchos más servicios complementarios. Wechat ofrece servicios como llamadas, juegos, comida a domicilio, compras online, pagos e incluso dividir la cuenta con tus amigos.

Son propietarios del 48% de EPIC Games entre otras muchas participaciones minoritarias. Epic está arrasando con Fornite, el juego de moda actualmente.

Las perspectivas de Tencent son muy positivas y las tasas de crecimiento también, por lo que de tener interés en entrar en Tencent. Naspers puede ser una buena forma de hacerlo.